Der milliardenschwere Händler Ken Griffin steuert einen Schwarm schwarzer Schwäne

Sep 02, 2023

Knicht Griffin starrt nachdenklich aus einer Fensterwand im zehnten Stock eines Bürogebäudes in Midtown Manhattan, einem von drei Standorten in New York City, an denen sich sein 47-Milliarden-Dollar-Hedgefonds Citadel mit Sitz in Chicago befindet. Es ist Anfang März. Wladimir Putins maschineller Angriff auf die Ukraine ist ins Stocken geraten; Jetzt macht er versteckte Drohungen mit Atomschlägen. Aus Griffins Sicht ist kein Atompilz am Horizont zu erkennen, aber die Aussicht beunruhigt den Finanzier zutiefst.

„Ich bin in einer Welt aufgewachsen, in der wir Kinder gegenseitig sicherer Zerstörung waren“, sagt Griffin, 53. „Es hieß: ‚Gehen Sie unter Ihren Schreibtisch, um sich auf die Auswirkungen einer Atomexplosion vorzubereiten‘.“ Zu sehen, wie wir zur damaligen Rhetorik zurückkehren, ist ein großer Rückschlag.“

Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 12 % gefallen. Europäische Aktien und der Nasdaq sind um fast 18 % gefallen. Die Ölpreise steigen. Diese Flut an schlechten Nachrichten folgt unmittelbar auf ein herausragendes Jahr 2021 für Citadel, ein Jahr, in dem der Hedgefonds um 26 % zulegte und Griffin persönlich 2,5 Milliarden US-Dollar verdiente. Mittlerweile ist er 27,2 Milliarden Dollar wert, aber er hat weitaus größere Dinge im Sinn, als sein Privatvermögen ausmacht.

„Die anhaltende Ausbreitung dieser Katastrophe in der Ukraine ist ein riesiger, ungezwungener Fehler der Menschheit“, sagt er. Im Nachhinein betrachtet war es vielleicht keine gute Idee, dass die Ukraine in den 1990er Jahren den Rat der USA befolgte und nach dem Zusammenbruch der Sowjetunion ihre Atomwaffen an Russland zurückgab. Während sich die NATO-Staaten wieder der existenziellen Bedrohung durch Russland bewusst werden, weist Griffin auf die offensichtlichen Nutznießer der Aufrüstung hin, nämlich Verteidigungs- und Energievorräte – beide werden bereits auf hohem Niveau gehandelt.

Citadel-Gründer und CEO Ken Griffin: „Die Katastrophe in der Ukraine ist ein riesiger, ungezwungener Fehler.“

Aber das ist kurzfristiges Denken. Längerfristig sieht Griffin einen Schwarm schwarzer Schwäne auf sich zukommen. Er prognostiziert, dass die Schwere und Art der Sanktionen, die der Westen gegen Russland verhängt hat, nachhaltige Auswirkungen auf das auf Dollar basierende globale Finanzsystem haben werden. Die beispiellosen Schritte der Westmächte, Russland den Zugang zu den Kapitalmärkten zu verwehren, seien ein Vorbote für die Waffe des Dollars, sagt er.

Dies wird schwerwiegende Auswirkungen haben, da Russland, China und andere keine andere Wahl sehen, als ihre Währungen weg vom Greenback zu diversifizieren. Die Entdollarisierung durch einen Handelsblock China-Russland-Iran-Brasilien könnte leicht zum Ausschluss amerikanischer Unternehmen und Investoren von schnell wachsenden Märkten führen. „Haben wir den Grundstein für die amerikanische Ära der technologischen Überlegenheit gelegt?“ fragt Griffin.

Es lohnt sich, ihm zuzuhören. Griffin ist ein Mann mit großer Persönlichkeit, dessen Erfolgsbilanz an der Wall Street nahezu beispiellos ist. Er hatte in den letzten 31 Jahren nur zwei schlechte Jahre und verdiente seinen Anlegern durchschnittlich 19 % pro Jahr. Ausschlaggebend für diese Renditen sind sein genaues Studium der Makrotrends und seine einzigartig starke Position an einem der Dreh- und Angelpunkte des globalen Finanzwesens.

Citadel Securities, Griffins anderes Unternehmen, ist einer der größten Market Maker Amerikas. Bei Aktien entfallen auf das Unternehmen mehr als 25 % aller US-Transaktionen, 40 % aller Einzelhandelstransaktionen und mehr als 30 % des Aktienoptionsvolumens. Griffin beschäftigt kluge Mathematiker und Wissenschaftler, die modernste Technologien – prädiktive Analysen, maschinelles Lernen und künstliche Intelligenz – nutzen, um riesige Datenmengen in Echtzeit zu analysieren. Infolgedessen expandiert Citadel Securities in neue Märkte und wächst schneller als der Hedgefonds von Griffin.

Obwohl Citadel Securities bei jedem Handel nur einen Bruchteil eines Pennys pro Aktie einnimmt, erwirtschaftete es im Jahr 2021 einen Umsatz von 7 Milliarden US-Dollar, und zum ersten Mal stimmte Griffin zu, einen Teil seines Imperiums mit Außenstehenden zu teilen, indem er einen Anteil von 5 % an zwei Blue- Chip-Risikokapitalfirmen, Sequoia und Paradigm. Durch die Investition wurde das Maklergeschäft auf 22 Milliarden US-Dollar geschätzt, wodurch sich Griffins Nettovermögen um 5 Milliarden US-Dollar erhöhte.

Die Investition des auf Krypto spezialisierten Unternehmens Paradigm unterstreicht Griffins Absicht, ein führender Market Maker im fragmentierten, aber schnell wachsenden Kryptowährungshandelsgeschäft zu werden. Citadel Securities wird von einem in Peking geborenen Datengenie namens Peng Zhao (40) geleitet. Zhao, der in Berkeley in Statistik promoviert hat, ist gut gerüstet, um Citadels Vorstoß in den Handel mit digitalen Vermögenswerten zu leiten.

In Bezug auf Casinos ist Citadel Securities das richtige Unternehmen. Es spielt keine Rolle, ob die Märkte steigen oder fallen. Solange Menschen mit Wertpapieren handeln, nimmt Citadel seinen Gewinn mit. Sein Lebenselixier ist das Volumen, und trotz Griffins Bestürzung über die Folgen des Krieges in Europa weiß er, dass Unsicherheit und turbulente Märkte mit ziemlicher Sicherheit zu seinen Milliarden beitragen werden.

„Die Geschäfte, die er aufgebaut hat, mein Gott, es ist atemberaubend“, sagt der milliardenschwere Hedgefonds-Manager Paul Tudor Jones. Ein weiterer milliardenschwerer Investor, der anonym bleiben möchte, fügt hinzu: „Griffin hat die Kosten, die Verarbeitung und den Einsatz von Technologie reduziert, sodass es für andere sehr, sehr schwierig ist, mit Citadel zu konkurrieren.“

Aufgewachsen in Südflorida In den 1980er Jahren fühlte sich Griffin schon in jungen Jahren zur Technik hingezogen. Als Ehrenschüler der Boca Raton Community High School war er ein Computerfreak und Präsident des Mathematikclubs. Als Teenager hatte er einen Teilzeitjob bei IBM und gründete außerdem ein Softwareunternehmen, das Bildungsprogramme zu vergünstigten Preisen an Professoren verkaufte. Unternehmertum lag ihm im Blut. Seine Großeltern mütterlicherseits leiteten ein florierendes regionales Heizölunternehmen in Illinois sowie drei Farmen und ein Saatgutunternehmen.

Griffin sagt, er habe seinen ersten Glücksfall-Handel an der Börse aufgrund von Ratschlägen gemacht, die er auf den Seiten von Forbes erfahren habe. Es war 1987, er war Erstsemester in Harvard und hatte einen Artikel gelesen, der Zweifel an einem erfolgreichen neuen Unternehmen namens Home Shopping Network aufkommen ließ. Er kaufte Put-Optionen, wettete darauf, dass die Aktie fallen würde, und verdiente nach dem Zusammenbruch ein paar Tausend. Später installierte er eine Satellitenschüssel auf dem Dach seines Wohnheims, damit er Angebote in Echtzeit direkt in seinen IBM-PC übertragen konnte.

Die Verwendung des Dollars als Waffe wird schwerwiegende Folgen haben. „Haben wir den Grundstein für die amerikanische Ära der technologischen Überlegenheit gelegt?“

Als Student handelte Griffin Optionen und Wandelanleihen mit einem Kapital von 265.000 US-Dollar von seiner Familie und seinen Freunden. Seine negativen Wetten zahlten sich nach dem Börsencrash im Oktober 1987 so gut aus, dass Frank Meyer, Eigentümer von Glenwood Capital in Chicago, nach seinem Abschluss zwei Jahre später eine Million Dollar auf ihn setzte. In seinem ersten Jahr erzielte er eine Rendite von 70 %. Im Jahr 1990, im Alter von 22 Jahren, gründete Griffin mit zusätzlicher Unterstützung von Meyer das, was später zu Citadel Investments werden sollte, einen frühen „Quant Shop“ mit einem Computer, zwei Mitarbeitern und einem Kapital von 4,6 Millionen US-Dollar.

Die Renditen von Citadel waren von Anfang an hervorragend und lagen in den ersten beiden vollen Handelsjahren im Durchschnitt bei 42 %. Als Griffin 1998 30 Jahre alt war, verfügten die Hedgefonds von Citadel über ein Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar. Im Jahr 2002 gründete er Citadel Securities, unter anderem weil es ihn verärgerte, dass die Broker-Dealer, die seine Optionsgeschäfte abwickelten, hohe Provisionen verlangten. Im Jahr 2003 debütierte Griffin im Alter von 34 Jahren bei The Forbes 400 als jüngstes Selfmade-Mitglied des Jahres mit einem Nettovermögen von 650 Millionen US-Dollar.

Im Laufe der Jahre hat er opportunistische Akquisitionen getätigt. Im Jahr 2002 übernahm er Teile der Energiehandelssparte von Enron und vier Jahre später kaufte er Amaranth Advisors und Sowood Capital, nachdem diese verheerende Handelsverluste erlitten hatten. Allerdings verlief nicht alles reibungslos. Die Finanzkrise von 2008 erlitt den Flaggschiff-Fonds von Citadel mit Verlusten von 50 % und brachte das Unternehmen gefährlich nahe an die Pleite. Er nannte seinen Schritt, die Rücknahmen zu stoppen, „eine der schwierigsten Entscheidungen, die ich je getroffen habe“. Im nächsten Jahr erholte er sich um 62 %.

Fragen Sie ihn nach dem Schlüssel zu seinem Erfolg und er wird Ihnen von seiner Leidenschaft für Talente erzählen. Er schätzt, dass er im Laufe seiner Karriere nicht weniger als 10.000 Kandidaten – etwa zwei pro Tag – persönlich interviewt hat. Allein in den letzten drei Jahren hat Citadel mehr als 400 Ingenieure eingestellt, von denen einige frisch von Elite-Colleges kommen, andere jedoch von konkurrierenden Wall-Street-Firmen und Big-Tech-Unternehmen.

Im vergangenen November setzte sich Griffin gegen ein 17.000 Mitglieder umfassendes Krypto-Kollektiv durch die Zahlung von 43 Millionen US-Dollar für einen Erstdruck der US-Verfassung durch. Den Anstoß zum Kauf gab angeblich sein Sohn: „Papa, du musst die Verfassung kaufen!“

Citadel hat eine intensive „Sink-or-Swim“-Kultur. „Mein Ruf bei Goldman war, dass ich etwas zu detailorientiert war. . . Ich habe einige der Leute zu genau verwaltet“, sagt Pablo Salame, Co-Chief Investment Officer von Citadel und stellvertretender Vorsitzender von Goldman Sachs, bevor er 2019 dem Hedgefonds beitrat. „Dann wurde mir klar, dass ich viel zu sehr auf das Ganze eingegangen war. Im Unkraut zu sein – Ken hat es für mich neu definiert.“

Griffin hat den größten Teil seiner Karriere damit verbracht, der Öffentlichkeit aus dem Weg zu gehen. Doch im vergangenen Jahr löste die enge Beziehung von Citadel Securities zum provisionsfreien Maklerunternehmen Robinhood einen Sturm unerwünschter Aufmerksamkeit aus. In einer Praxis, die als „Payment for Order Flow“ bekannt ist, bezahlt Citadel Robinhood jeden Tag für Millionen von Kauf- und Verkaufsaufträgen und nutzt dann seine enorme Computerleistung, um die Geschäfte auf eine Weise abzugleichen, die ihm praktisch risikofreien Gewinn einbringt. Die Praxis ist legal – und so kann es sich Robinhood leisten, provisionsfreie Geschäfte anzubieten –, aber viele halten sie für unappetitlich.

Im Februar 2021 wurde Griffin vor den Kongress geschleppt, um in Anhörungen über einen Handelsstopp bei GameStop auszusagen, dem Aushängeschild für den „Meme-Aktien“-Rausch, der damals an der Wall Street herrschte. Eine Armee von unbedarften Händlern, hauptsächlich von Robinhood, boten dem ehemals erstklassigen Videospielhändler beispiellose Höhen und erwischten dabei einige Profis mit heruntergelassenen Hosen. Der in New York City ansässige Hedgefonds Melvin Capital geriet in eine Engpasssituation und wäre beinahe zur Liquidation gezwungen. Griffins Hedgefonds und Steven A. Cohens Point72 retteten Melvin mit einer Notfallinvestition in Höhe von 2,75 Milliarden US-Dollar.

Ein paar Tage später machte Robinhood seinen Kunden den Kauf von Meme-Aktien unmöglich, zu denen neben GameStop auch die angeschlagene Kinokette AMC und der große Einzelhändler Bed Bath & Beyond gehörten. Der Preis von GameStop stürzte ab, was Melvin eine weitere Rettungsleine verschaffte. Nachdem Investoren zahlreiche Klagen eingereicht und die SEC eine Untersuchung eingeleitet hatte, teilte Griffin dem Kongress unter Eid mit, dass er keine Kommunikation mit Robinhood habe. Citadel und Robinhood wurden von den Verschwörungsvorwürfen freigesprochen, aber Griffin wurde in Memes auf Reddit und Twitter zum Gegenstand unerbittlicher Lächerlichkeit.

„Die Verunglimpfung der Zahlung für den Auftragsfluss könnte politisch punkten. Aber was für eine Schande, wenn dadurch das Vertrauen der Kleinanleger in den Aktienmarkt und die Kapitalallokation an Unternehmen, die Arbeitsplätze schaffen, beeinträchtigt wird“, sagt Griffin. „Als ich auf dem College war, betrugen die Handelsprovisionen 19 oder 20 Dollar. Heute sind sie kostenlos. Ich meine, die Menge an Wert, die wir an Privatanleger verlagert haben, war atemberaubend – und mein Unternehmen war einer der größten Treiber dieses Phänomens.“

Während der Pandemie spendete Griffin mehr als 50 Millionen US-Dollar für die Impfstoffentwicklung und andere Programme im Zusammenhang mit Covid-19. Wie einige andere Wall-Street-Mitglieder gründete er Niederlassungen in Florida mit einem provisorischen Handelsraum für 50 wichtige Mitarbeiter und ihre Familien im Four Seasons in Palm Beach – in der Nähe der 20 Hektar am Meer, die er eine halbe Meile von Donald Trumps Mar-a entfernt angehäuft hat -Lago.

Im Juni 2021 befahl Griffin den meisten seiner 4.000 Mitarbeiter, wieder an die Arbeit zu gehen. „Einer der größten Treiber unseres Erfolgs war unsere Entscheidung, ins Büro zurückzukehren“, sagt er und betont, dass die Arbeit im Büro Respekt gegenüber den Kunden seines Fonds zeigt. „Es besteht kein Zweifel daran, dass die persönliche Zusammenarbeit meiner Kollegen unsere Fähigkeit stärkt, auf Informationen zu reagieren und zu agieren, wie dies bei einigen unserer Konkurrenten einfach nicht der Fall ist.“

Der Krieg in der Ukraine hat die Probleme mit der Pandemie und den Meme-Aktien beiseite geschoben. Wie jeder große Trader konzentriert sich Griffin auf Dominoeffekte. Mit anderen Worten: Ihn interessiert, wie die Reaktion auf eine Katastrophe die Anzahl der guten Optionen zur Bewältigung der nächsten verringert. Er beklagt Amerikas wirtschaftliche Reaktion auf die Pandemie – im Wesentlichen die Überschwemmung der Zone mit 5 Billionen US-Dollar an Konjunkturprogrammen des Bundes. „Es hat unser Haushaltsdefizit stark belastet und eine enorme Belastung für die nächste Generation geschaffen. Wie wird das eigentliche Wirtschaftswachstum sein, das wir erleben werden, wenn die Staatsausgaben zurückgehen?“

Auch die Konjunkturmaßnahmen trugen zur Inflation bei, die derzeit bei 8 % liegt. „In unserem Erwachsenenleben haben wir nie wirklich eine Inflation erlebt“, sagt Griffin. „Wir denken nicht daran, mehrjährige Tarifverträge mit festgeschriebenen Lohnerhöhungen aushandeln zu müssen.“

Griffin glaubt, dass die Inflation die Zentralbanken auf der ganzen Welt dazu zwingen wird, die Zinssätze aggressiver anzuheben. Das verheißt nichts Gutes für Europa, wo ein Rekordpreisanstieg für Strom und Erdgas (auf mehr als das Zehnfache der US-Preise) bereits die Produktion von Chemikalien und aus Gas gewonnenen Düngemitteln behindert.

Das vielleicht größte Risiko bestehe laut Griffin in der Waffe des Dollars, nachdem die westlichen Mächte Russland den Zugang zu Bankkonten mit Hunderten Milliarden Dollar an Bargeld und Wertpapieren verwehrt haben.

„Putin bezeichnet es als Kriegshandlung“, sagt er. „Unsere Nation muss enorme Schulden finanzieren. Und wenn wir sehen, dass wichtige Käufer auf der ganzen Welt vom Besitz von Staatsanleihen und anderen Dollar-Vermögenswerten zurücktreten, werden wir in den kommenden Jahren viel höhere Kosten für diese Schulden zahlen. Es wird unsere Fähigkeit beeinträchtigen, ein soziales Sicherheitsnetz bereitzustellen, in Forschung und Entwicklung zu investieren und in Bildung oder Infrastruktur zu investieren.“

Es passiert bereits. Ende März verlangte Russland von japanischen Kraftstoffkäufern, dass sie in Rubel zahlen. Wie lange dauert es, bis China in Yuan statt in Dollar zahlt? „Nationen werden sich nicht auf die Gunst Amerikas verlassen wollen.“

Das ist nur der Effekt erster Ordnung. Er glaubt, dass es noch schlimmer werden wird. „Es gibt nichts Besseres als die Notwendigkeit, Innovationen voranzutreiben.“ Rivalen Nationen wie Russland und China den Zugang zu amerikanischer Technologie zu verweigern, wird sie lediglich dazu veranlassen, andere Lösungen zu finden. „Die Unabhängigkeit von den USA in Sachen High-End-Technologie ist zu einer existenziellen Frage geworden, weil sie sich nicht auf uns verlassen können.“

Für Griffin ist es verblüffend, dass Amerika trotz seiner reichen natürlichen Ressourcen nicht selbst genug Öl liefern kann. „Dies ist eine Form der Inflation, die wir durch unsere politischen Entscheidungen in Washington selbst auferlegt haben“, sagt er. „Wir sind gesegnet, in Amerika über so große Energiereserven zu verfügen – die Kombination aus fossilen Brennstoffen, Öl, Erdgas und der [großen Größe] unseres Landes, um Sonne und Wind zu nutzen.“ Es ist völlig inakzeptabel, dass unser Land trotz all unserer technologischen und geologischen Vorteile bei der Energieversorgung von einem anderen Land abhängig ist.“

Trotz der dunklen Wolken tut Griffin das nicht Ich bin der Meinung, dass Anleger angesichts des Anstiegs der Rohstoffpreise verunsichert sein sollten. Er ist zuversichtlich, dass sich diese Preisspitzen letztendlich von selbst lösen werden. Denken Sie an Erdgas, das noch vor 15 Jahren teuer und knapp war. Dann kam die Fracking-Revolution, und heute ist amerikanisches Gas so billig und reichlich vorhanden, dass die USA täglich 7 Milliarden Kubikfuß davon nach Europa exportieren und damit russisches Gas verdrängen.

Griffin weist darauf hin, dass „Rohstoffe im Laufe der Geschichte typischerweise dramatisch billiger geworden sind, da wir Lösungen gefunden haben, um sie entweder zu einem niedrigeren Preis zu sichern oder eine kostengünstigere Lösung zu finden.“

Die besten langfristigen Chancen seien seiner Meinung nach innovative, schnell wachsende amerikanische Technologieunternehmen, „die an vorderster Front dabei sind, die Funktionsweise amerikanischer Unternehmen zu revolutionieren“.

Was Bitcoin betrifft, ist Griffin, der Investor, immer noch ein Skeptiker. „Aus wirtschaftlicher oder ökologischer Sicht ist Bitcoin nicht effizient. Ich sehe Bitcoin nicht als Zahlungslösung“, sagt er. „Ich persönlich habe den Reiz des Besitzes von Kryptowährungen als Wertaufbewahrungsmittel nicht erkannt. Aber wissen Sie, es gibt Vermögenswerte, die ich besitze, über die die Leute die gleichen Argumente vorbringen würden. Ich bin ein Sammler amerikanischer abstrakter Kunst.“

Aber Griffin, der kluge Geschäftsstratege, kann es nicht lassen, seine genialen Quants bei Citadel Securities mit ihren marktbeherrschenden Algorithmen auf dem 2-Billionen-Dollar-Markt für den Handel mit Kryptowährungen zu trainieren. Denn wenn es für Robinhood-Händler einfach war, Geld zu verdienen, dürfte es ein Kinderspiel sein, von den Trotteln zu profitieren, die Dogecoin eine Marktkapitalisierung von 20 Milliarden US-Dollar beschert haben.

Griffin hat mit seinem kürzlichen Kauf eines Erstdrucks der US-Verfassung im Wert von 43 Millionen US-Dollar bereits die Krypto-Crowd übertroffen. Sein größter Konkurrent bei der Sotheby's-Auktion im November 2021 war ein Blockchain-gestütztes digitales Geldkollektiv – eine „dezentrale autonome Organisation“ namens ConstitutionDAO, die Dutzende Millionen gesammelt hatte, um das Dokument zu kaufen.

Nachdem Griffin sich den Preis gesichert hatte, kontaktierte er Mitglieder der DAO. „Wir haben uns über Ideen wie eine gemeinsame Governance für einen bestimmten Zeitraum oder die Erlaubnis, einen [Verfassungs-]NFT für die DAO-Mitwirkenden zu erstellen, informiert“, sagt er. „Aber sie konnten keine Entscheidung treffen.“ Stattdessen wird er das Dokument dem Crystal Bridges Museum of American Art der Milliardärin Alice Walton in Bentonville, Arkansas, leihen, um es dort auszustellen.

„Sie brauchen eine Hierarchie, Sie brauchen eine Führungsstruktur, Sie brauchen eine klare Entscheidungsfindung und klare Autoritätslinien“, sagt Griffin. „Die Kultur der Teilnahmetrophäen wird nicht die Führungskräfte hervorbringen, die wir brauchen, um unser Land in Wirtschaft oder Politik zu führen.“